屠宰量增加、毛白价差拉大 预计12月生猪屠宰毛利或有继续上涨可能

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11月份生猪价格震荡回落叠加猪肉需求好转，综合影响下，11月份生猪屠宰毛利小幅回暖。预计12月份猪肉需求或进一步提升，屠宰毛利或有继续上涨可能。

根据卓创资讯监测，11月份生猪屠宰毛利低位回涨，截至11月28日生猪屠宰毛利43.97元／头，较10月底累计增加11.85元／头，增幅36.89%，但月均值仍仅为38.28元／头，环比下降2.93%，同比上涨53.25%。分析来看，11月屠宰企业白条走货情况略有好转迹象，是推动生猪屠宰毛利增加的主要原因。

具体来看，11月份卓创资讯监测的样本企业生猪日度屠宰量呈震荡增加态势。数据显示，11月日均生猪屠宰量环比10月份日均宰量增加1.27%，11月末较10月末累计增加6.97%。其中11月份上半月屠宰需求增幅较为有限，且受白条走货情况不佳影响而出现短暂回落表现；下半月随着气温的陆续降低，下游白条走货情况好转，屠宰企业宰量开始逐步增加，尤其中下旬增幅更为明显。屠宰量的增加推动头均成本下滑，支撑屠宰毛利上涨。

此外，11月肉价下滑幅度小于猪价变动幅度，毛白价差扩大，也支撑屠宰毛利上涨。根据卓创资讯监测，11月末全国白条肉价格14.72元／公斤，较10月末累计下降7.23%；11月末生猪交易均价11.11元／公斤，较10月末累计下降10.69%。此外，从月均价来看，11月份白条肉交易月均价15.15元／公斤，环比上涨0.40元／公斤，涨幅2.73%；生猪月均价11.59元／公斤，环比微涨0.07元／公斤，涨幅0.60%。

展望12月份，根据往年历史规律及今年备货情况来看，12月份国内企业屠宰量或达到除春节备货以外的最高峰，属于传统腌腊旺季，高峰时段开工率与月初相比或增加10-15个百分点。受此影响，屠宰企业头均屠宰成本或进一步下滑，利多屠宰毛利。

此外，由于终端市场需求提升，白条肉走货情况好转，与生猪价格的价差或进一步拉大，增加毛利空间。受此影响，卓创资讯预计12月份生猪屠宰毛利或呈环比增加态势，月内具体走势为先增加后小幅回落。

（作者：王亚男，卓创资讯分析师）