金徽酒Q2收入超预期 年份酒省外放量增长可期

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CFi.CN讯：数据显示，金徽酒2026年上半年实现营业收入18.2亿元，同比增长3.2%，第二季度单季度收入7.2亿元，同比增长11.1%。虽然归母净利润因一次性补缴税款出现下降，但剔除该因素后实际经营表现强劲，Q2收入略超市场预期，合同负债期末为7.4亿元。

一份研报观点认为，金徽酒Q2收入超预期主要来自年份系列及省外市场贡献核心增量。研报指出，300元以上产品收入同比增长39.8%，年份18和28受益于商务场景复苏与大客户拓展实现较快增长，百元以内产品也恢复正增。区域上省外收入同比增长20%，陕西市场延续双位数增长，互联网销售同比大增154.9%，显示专属产品边际起量明显。

研报认为，公司坚持布局全国、深耕西北的战略路径成效显现，上半年产品结构升级与西北市场优势共同驱动经营超预期。省内年份系列增速最快，成功抢夺宴席市场份额，省外新疆青海宁夏等低基数区域也在持续突破。管理费用率同比下降2.3个百分点，费用优化效果显著。

研报指出，尽管二季度现金流受淡季节奏和返利兑付影响，但渠道体系整体稳定，经销商数量保持健康。下半年公司经营端有望持续创造增量，改善趋势大概率延续，全年收入有望平稳微增。长期看，随着西北市场扩容升级，金徽酒具备较大成长空间，兼具安全边际与成长潜力，因此维持推荐评级。